달러 제국의 몰락, 베리 아이켄그린, 독일, 히틀러, 국제수지, 수입원자재, 서독,분데스방크,일본,제국주의, 금융, 국제통화시스템, 특별인출권, 국제준비자산, 파운드화, 환어음

최근 달러는 영향력을 잃고 있다. 한 예로 10년 전만 해도 각국 중앙은행의 외환보유고는 70퍼센트 정도 달러로 채워졌었지만 최근에는 60퍼센트로 떨어졌다. 이 책의 주제처럼 세계 유일의 국제통화인 달러는 그간 누려온 ‘과도한 특권’을 잃을 운명에 처한 것이다. 이렇게 된 이유는 간단하다. 미국이 과거처럼 더 이상 세계경제를 지배하지 못하기 때문이다. 세계경제가 다극화되어 가면서 세계통화와 금융제도 또한 다극화되어 가고 있다. 현재 미국이 세계무대에서 다른 나라와 역할을 공유하듯 유일한 국제통화였던 달러의 지위 역시 다른 통화에 자리를 양보해야 한다. 나는 달러가 결국에는 유럽의 통화인 유로, 시간이 흐른 뒤에는 중국의 위안과 함께 국제통화의 자리를 공유할 것이라고 예측한다. --- 한국어판 서문 중에서

달러를 둘러싼 통념들은 대부분 틀렸다. 우선 인과관계부터 잘못되었다. 한 국가의 경제적·군사적 힘과 통화의 국제적 활용도 사이에는 일정한 관계가 있을 수 있다. 그러나 통화에 국제적 위상을 부여하는 것은 발행국의 입지다. 어떤 통화가 매력적인 이유는 발행국이 크고, 부유하며, 성장하고 있기 때문이다. 또 다른 이유는 강하고 안정되어 있기 때문이다. 두 가지 경우 모두 발행국의 경제적 기초체력이 기축통화라는 국제적 위상의 획득과 유지에 중요한 역할을 한다. --- Chapter 1 ‘금융시장에서 누리는 절대적 지위’ 중에서

1차대전 이전에 달러는 이탈리아 리라나 오스트리아 실링 같은 군소 통화보다 못한 취급을 받았다. 그러나 전후에는 중요도 측면에서 다른 모든 경쟁 통화들을 따돌렸다. 1924년에는 다른 나라들의 달러 보유액이 파운드 보유액을 앞질렀다. …… 국제통화의 자리바꿈이 일어날 수 있었던 이유는 1차대전이라는 역사적 사건과 연준의 치열한 노력 때문이다. 앞으로 비슷한 일이 일어나지 말라는 법은 없다. 파운드가 1차대전으로 타격을 받은 것처럼 달러도 고질적인 재정적자로 타격을 받았다. 또한 연준이 뉴욕에 환어음시장을 육성하려고 노력했듯이 중국 정부도 상하이를 국제금융 중심지로 육성하려고 노력하고 있다. --- Chapter 2 ‘세계무대에 데뷔한 달러’ 중에서

케인스는 미국의 반응을 잘못 예상하는 실수를 저질렀다. 위대한 경제학자로서 전시에 다방면에서 재무부를 도운 그는 전후 국제통화체제와 관련해 미국과의 협상을 이끌었다. 그는 설득력 넘치는 자신의 주장을 듣고 나면 미국이 까다로운 조건을 내걸지 않을 것이라고 확신했다. 그러나 그의 예상은 빗나가고 말았다. …… 케인스는 미국의 정치구조를 제대로 이해하지 못했다. 영국의 경우 의회에서 다수를 차지한 여당의 정부가 원하는 대로 국정을 운영할 수 있었다. 케인스는 여당이 양원을 장악한 상황에서 루즈벨트 정부도 어려움 없이 정책을 추진할 수 있을 것이라고 판단했다. 그러나 독립성과 고립주의적 성향이 강한 미국 의회는 정부가 영국에 대한 특혜를 제안하자 거세게 반발했다. --- Chapter 3 ‘케인스도 막지 못한 파운드의 퇴장’ 중에서

1999년에 벨기에, 아일랜드, 이탈리아, 포르투갈, 스페인을 비롯한 9개 회원국으로 통화동맹이 출범하게 되었다. 그리스는 2001년에 가입할 수 있었다. 통화동맹의 규모를 키운다는 결정은 치명적인 실수였다. 이 결정으로 인해 유로존은 구조적인 문제로 과다한 부채를 진 나라들을 안고 가게 되었다. 언제 터질지 모르는 이 시한폭탄은 유로의 국제적인 위상을 높이는 데 큰 장애물로 작용했다. 유럽의 금융 중심지를 가진 영국이 가입했다면 사정이 달라졌을 것이다. 그러나 영국은 이탈리아와 달리 유럽통화제도에서 금세 밀려났다. 토니 블레어는 1992년의 금융위기와 유럽통화제도에서의 불명예스러운 퇴장으로 존 메이저 보수당 정부가 입은 타격 덕분에 1997년 총선에서 승리할 수 있었다. 당연히 블레어는 이미 실패한 실험을 반복할 생각이 없었다. 영국까지 가세한다면 유로는 더욱 강력한 달러의 경쟁상대가 될 수 있었겠지만 영국 없이도 유로는 흥미로운 달러의 대안으로 떠올랐다.
--- Chapter 4 ‘시한폭탄을 안고 출범한 유로’ 중에서
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출판사 리뷰
금융 패권은 누가 거머쥘 것인가
국제금융의 세계적 권위자 배리 아이켄그린이 내다본
달러 몰락 이후 국제통화스템의 미래

미국보다 미국 밖에서 더 많이 쓰이는 세계의 돈, 달러
달러의 상승은 믿기지 않을 만큼 빠른 속도로 진행되었다. 초기에 미국 대륙에 상륙한 청교도 이주자들은 조가비구슬을 화폐로 활용했다. 신생 미국 달러가 미국 조폐국에서 생산되기 시작한 것은 1792년 화폐주조법이 발효되면서였다. 미국이 세계 최대의 경제력을 갖추기 시작한 것은 1870년대부터였으나 달러의 국제적 위상은 매우 낮았다.
제1차 세계대전이 일어나기 바로 전날까지만 해도 벨기에 프랑이 미국 달러보다 우월한 지위를 차지하고 있었다. 그러나 전후에는 중요도 측면에서 다른 모든 경쟁 통화들을 따돌렸다. 1920년대 후반에 달러 표시 환어음의 액수는 파운드 표시 해외 환어음의 액수보다 두 배나 많았다. 1914년에 뒤늦게 경주에 뛰어든 달러가 1925년부터는 파운드를 앞지른 것이다. 일반적으로 제2차 세계대전이 끝난 후에야 달러가 파운드를 앞질렀다고 알려져 있지만 이는 사실이 아닌 셈이다.

“미국의 해외투자는 달러 약세로 그 가치가 늘어났다. 다시 말해서 해외투자에 따른 이자와 배당금을 환전하면 더 많은 달러를 받을 수 있었다. 달러 절하로 미국이 얻은 이익은 거의 4,500억 달러에 이르렀다. 다시 말해서 해외부채의 가치는 아무 변동이 없는 가운데 해외투자의 달러 가치가 그만큼 상승한 것이다. 이 이익은 6,600억 달러의 경상수지 적자에 따른 부채 증가분을 크게 상쇄시켰다.
무엇이 현존하는 여러 통화 간 거래의 국제적인 매개물이 될 수 있을까? 아이켄그린은 금본위제나 다른 상품본위제가 다시 출현할 가능성을 일축하고 있다. 더 가능한 대안은 IMF가 만든 국제준비자산인 특별인출권(Special Drawing Right, SDR)을 이용하는 것이다.
아이켄그린은 국제통화의 자리가 하나뿐이라는 믿음이야말로 근본적인 오류라고 말한다.

“오직 한 국가만 국제통화를 뒷받침하기에 충분한 깊이와 넓이를 지닌 금융시장을 가지라는 법은 없다. 20세기 후반에는 한 나라만 그런 금융시장을 가졌을 수도 있다. 그러나 이는 국제금융시장의 내재적 특성이 아니다. 따라서 복수의 국제통화가 공존하는 시대에 대비할 필요가 있다. 유로는 그것을 염두에 두고 만들어졌다. 중국도 복수의 국제통화가 공존하는 시대를 추구한다. 중국의 의도는 달러의 왕좌를 박탈하는 것이 아니다. 오히려 중국은 지나칠 만큼 달러에 투자한 상태다. 그러나 중국은 달러 투자의 가치를 유지하면서 위안화에 보다 국제적인 역할을 얼마든지 부여할 수 있다. 인도의 루피나 브라질의 헤알 같은 신흥국 통화들도 위안화가 나아간 길을 따를 것이다.”(28쪽)

달러 폭락, 최악의 시나리오

미국의 상황이 달러의 국제적 역할에 대한 우려를 촉박하고 있지만 여전히 미국은 세계 최대의 경제대국이며, 세계 최대의 금융시장을 보유하고 있다. 또한 유로에 연동된 통화는 27개인 데 비해 달러에 연동된 통화는 54개(2009년 중반 기준)나 될 만큼 국제거래에서 지배적인 기준통화로서의 현직 프리미엄을 누리고 있다. 아이켄그린은 시장 패닉이나 정치적 분쟁 때문에 달러가 폭락하지는 않을 것이라고 말하며 해외자본이 왜 달러의 폭락을 막아줄 수밖에 없는지 설명한다.

“외국 정부들은 정치적 계산을 떠나서 재무부와 연준을 도와 달러의 폭락을 막는 것이 이득이다. 달러가 폭락하면 수출경쟁력이 크게 약화되고, 투자자들이 가만히 앉아서 손실을 감수해야 한다. 이처럼 달러가 주도적 역할을 하는 국제금융체제를 안정시키는 일에는 모든 나라의 공통된 이해관계가 걸려 있다. 따라서 미국의 주요 채권국들도 시장에 개입할 가능성이 높다. 연준과 마찬가지로 다른 중앙은행들도 시장 개입을 통해 이득을 볼 수 있다. 결론적으로, 관련된 국가들의 이해관계가 파국을 막을 것이다.”(273쪽)

아이켄그린은 달러 폭락의 가장 현실 있는 시나리오는 미국의 재정정책에서 기인한다고 말한다. 이 시나리오는 미국의 재정적자가 통제 불가능한 상황에 빠지는 것을 가정한다. 투자자들이 미국의 상황이 구제불능이라고 판단한다면 한꺼번에 출구로 몰려갈 것이다. 해외투자자들이 국채를 투매하면서 채권가격이 폭락하고 금리가 폭등할 것이다. 이러한 일들이 한꺼번에 일어나면 미국은 유럽이 2010년에 겪었던 것보다 더 심각한 위기에 시달릴 것이다. 이러한 일들이 단시일 내에 벌어지지는 않을 것이다. 그러나 유럽의 전례를 보건대 위기를 피하는 데 필요한 단계를 밟을 시간이 부족할지도 모른다.
아이켄그린은 그럼에도 “달러의 운명이 중국이 아니라 미국의 손에 달려 있다는 것은 좋은 소식놡이라며 “증세와 재정지출 삭감을 동시에 시행”하는 등 미국이 현명하게 대처한다면 최악의 사태를 피할 수 있다고 전망한다.

추천사

달러의 흥망성쇠에 대해 매력적이고 읽기 쉽게 기술한 책!
경제사가로서 금융제도의 역사를 능숙하게 설명하며 미래에 대한 전망 또한 제시한다.
- 이코노미스트

거시경제에 대한 저자의 통찰력과 역사적인 해박함, 국제 역학관계에 대한 분석력이 총망라된 보기 드문 수작이다.
- 파이낸셜타임즈

무엇보다 간결하고 읽기 쉽다. 달러의 흥망성쇠와 관련된 역사적 인물과 사건, 국제통화를 둘러싼 음모, 복잡한 통화와 무역제도의 탄생 배경 등 국제통화제도를 재미있게 구성한 역작이다.
- 비즈니스인사이더

달러가 어떻게 과도한 특권을 누리게 되었는지, 달러가 앞으로 세계경제에서 어떤 역할을 맡게 될지 가장 쉽게 설명한 책!
- 블룸버그뉴스

달러의 지위가 어떻게 변화해왔는지 역사적으로 생생하게 기술하고 있을 뿐 아니라 국제통화가 직면한 미래에 대해서도 예리하고 균형 잡힌 논의를 담고 있다.
- 리아콰트 아메드(《금융의 제왕》 저자)

모든 사람들이 국제통화로서 달러의 위상에 의문을 제기하고 있는 지금, 과장된 것에서 진실을 선별해줄 사람이 필요하다. 아이켄그린은 이 일을 명료하게 수행하고 있다.
- 세바스티안 맬러비(미외교관계위원회 선임연구원)